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繼前不久上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)發布重磅政策為紅籌企業回歸A股掃清障礙后，6月12日晚，深圳證券交易所(以下簡稱“深交所”)又一口氣發布了26項創業板改革文件，全面對標科創板，明確紅籌企業上市標準，以最大限度助力紅籌企業回歸。

“在相關政策的利好下，市場預期會有更多的紅籌企業到科創板或創業板上市。”一位券商業人士在接受中國經濟時報記者采訪時表示，隨著相關難點問題或者技術問題解決，市場或將迎來紅籌回歸潮。

6月5日，上交所發布《關于紅籌企業申報科創板發行上市有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，對紅籌企業申報科創板發行上市涉及的對賭協議處理、股本總額計算、營業收入快速增長認定、退市指標適用等事項，作出了針對性安排。

6月12日晚，深交所發布創業板改革并試點注冊制相關業務規則及配套安排，同時，就紅籌企業申報創業板發行上市明確了兩套上市標準：一是預計市值不低于100億元，最近一年盈利。二是預計市值不低于50億元，最近1年盈利且營業收入不低于5億元。

此外，深交所就紅籌企業申報創業板發行上市和交易中涉及的對賭協議相關安排、股本總額計算、營業收入快速增長認定、證券特別標識、信息披露適應性調整、退市指標適用、投資者權益保障等事項也作出了針對性安排。

復旦大學證券研究所副所長王堯基在接受中國經濟時報記者采訪時稱，近期出臺的推動紅籌股加速回歸A股的舉措，是我國資本市場制度加快深化改革、走向國際化的重要步驟。

“早在2001年，紅籌股回歸就已經提上證監會的議事日程，但當時要求回歸企業拆除紅籌結構并把控制權轉向境內，可操作性不強。2018年出臺的政策對紅籌股回歸不再要求‘拆結構’，但市值門檻一律要求較高，缺乏吸引力。而此次的紅籌股回歸制度改革，對科創類企業門檻明顯降低，對紅籌股公司吸引力大增，其回歸步伐正在加快。”王堯基說。

一位資深業內人士表示，此次上交所、深交所發布的文件與證監會相關規定配合，進一步完善和細化了與紅籌企業回歸境內發行上市直接相關的配套制度，打通了紅籌企業境內發行上市的“最后一公里”，將更有助于紅籌企業利用好包括科創板在內的境內資本市場。此外，政策針對性安排還解決了很多紅籌企業存在的困惑和痛點，指明了紅籌企業回歸A股的路徑。

東北證券首席經濟學家付鵬在接受本報記者采訪時表示，目前，肯定會有很多在境外上市的紅籌企業計劃利用這一機會回來，因為上交所剛剛發布的《通知》，使得相關難點問題或者技術問題得到解決，進一步掃清了回歸障礙。而與之相對應的是，美國目前對中概股查得很嚴，隨著美國參議院通過《國外公司問責法案》，該法案被指專門針對中概股的審計問題。尤其是瑞幸咖啡的財務造假事件，對中概股產生了相當負面的影響。此時，引導紅籌企業回歸，成為大概率的選擇。

“在美國嚴查中概股的背景下，已經在國外上市的紅籌企業自身也面臨較大壓力，其希望在資本市場能有第二個主場來進行市場定價。”一位不愿具名的證券公司人士告訴本報記者。與此同時，國內市場也希望優質的紅籌企業能夠回歸A股，旨在通過資本市場的發展，在對沖經濟下行壓力的同時，為科技創新發展注入新的動能。

“當然，紅籌企業回歸需要一個過程，短期內不會一下子很多。但隨著細節問題的逐漸明朗，回到境內上市的紅籌公司會越來越多。”有投行人士這樣認為。

6月12日晚間，上交所官網披露，九號智能科創板IPO申請通過上市委審議。九號智能是繼華潤微后，第二家闖關科創板的紅籌企業。之后，中芯國際也將于6月19日上會。紅籌企業回歸A股的步伐正明顯加快。

王堯基認為，紅籌企業回歸加速，迎合了市場各方的迫切需求。一方面，作為注冊地在境外、主要經營活動在境內的紅籌企業，大多本來就有在境內上市的愿望，當初主要是由于在境內上市條件不成熟而選擇了在境外上市，在當前的內外部環境下，回歸A股的愿望更加強烈。另一方面，隨著我國經濟步入高質量發展階段，資本市場對高質量上市公司特別是有領先優勢的科創類上市公司需求更加迫切，而且紅籌股的回歸也能使境內投資者分享其發展帶來的較高收益。

5月18日發布的《中共中央國務院關于新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》明確，要加快建立規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，加強資本市場基礎制度建設，推動以信息披露為核心的股票發行注冊制改革，完善強制退市和主動退市制度，提高上市公司質量，強化投資者保護。

分析人士指出，資本市場改革發展的重點任務已非常清晰，基礎制度改革將不斷深化。隨著注冊制改革向存量市場推進，資本市場生態將得到進一步優化。而隨著境內資本市場改革加速、制度不斷完善、規則更加包容，尤其是科創板的開設、創業板注冊制的穩步推進，猶如“筑巢引鳳”，為紅籌股回歸境內資本市場帶來了更多的吸引力與新期待。

值得一提的是，香港交易所(以下簡稱“港交所”)上市規則的改革也吸引了不少中概股企業赴港上市。今年6月，在美國上市的國內互聯網企業網易和國內電商平臺京東雙雙選擇赴港二次上市。此前，國內最大的電商平臺阿里巴巴已于2019年11月26日在港交所正式掛牌上市，成為港交所變更上市規則后的首家同時在美國和香港上市的公司。

“上交所和港交所的競爭關系也越發明顯，很多企業不再只有一條路可選，尤其是科創屬性較強的企業，A股應更具吸引力。尤其是在創業板注冊制推出之后，我認為，也會對中小紅籌企業的回歸創出一條路。競爭不一定是壞事，有競爭就會有進步。尤其是對于很多優秀企業來說，兩地上市也是計劃之內的打算。”上述券商業人士稱。

政策的持續發力，紅籌企業的加速回歸，這將有助于提高資本市場在信息披露、交易、監管等多方面的國際化接軌水平，同時，一批優質公司的回歸也有望帶來“虹吸效應”，提高市場對全球投資者的吸引力。

關鍵詞： 紅籌回歸A股