(經(jīng)濟(jì)觀察)中國(guó)央行降準(zhǔn)有何考量？

中新社北京12月6日電 (記者 夏賓)距離中國(guó)高層提及“適時(shí)降準(zhǔn)”后的第三天，中國(guó)央行就正式出手：決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。此次央行降準(zhǔn)背后有何考量？

工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)直言，本次降準(zhǔn)深刻體現(xiàn)了復(fù)雜境內(nèi)外局勢(shì)下中國(guó)貨幣政策調(diào)控的三大特征。一是以我為主、松緊適度。二是統(tǒng)籌兼顧、目光長(zhǎng)遠(yuǎn)。三是預(yù)調(diào)微調(diào)、堅(jiān)決果敢。

他認(rèn)為，本次降準(zhǔn)從預(yù)期引導(dǎo)到政策宣布，決策迅速，行動(dòng)果斷，表明中國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)當(dāng)前局勢(shì)判斷具有深刻共識(shí)，對(duì)未來(lái)政策空間的有效運(yùn)用具有清晰謀劃，對(duì)應(yīng)對(duì)各種不確定性具有充足準(zhǔn)備。

“選擇在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)進(jìn)行降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)。”中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，降準(zhǔn)可以釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，提升金融服務(wù)能力，通常用于經(jīng)濟(jì)壓力較大的時(shí)候。

疫情暴發(fā)之后的恢復(fù)期撞上了國(guó)際大宗商品的漲價(jià)潮，面對(duì)國(guó)內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在保持平穩(wěn)前行的同時(shí)，也確實(shí)遇上了轉(zhuǎn)型調(diào)整的壓力。從數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)回落，一季度GDP同比增長(zhǎng)18.3%，二季度GDP同比增長(zhǎng)7.9%，三季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯稱，特別值得關(guān)注的是，進(jìn)入三季度后，由于疫情多地反復(fù)、洪澇災(zāi)害頻發(fā)、能源原材料價(jià)格上漲、樓市迅速降溫等多因素疊加，經(jīng)濟(jì)景氣度明顯下降，下行壓力顯著增大。

“在經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯背景下，各界對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期也較為負(fù)面，普遍預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒗^續(xù)下行。作為宏觀調(diào)控政策的重要一環(huán)，為保持經(jīng)濟(jì)常態(tài)化恢復(fù)，需要貨幣政策繼續(xù)發(fā)力。”梁斯說。

在溫彬看來(lái)，此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)主體所需。雖然在國(guó)家系列保供穩(wěn)價(jià)政策作用下，近期大宗商品漲價(jià)勢(shì)頭基本被遏制，電力供應(yīng)緊張狀況有所緩解，以制造業(yè)PMI指數(shù)代表的經(jīng)濟(jì)景氣度有所回升，但小型企業(yè)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然不穩(wěn)固，其PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月位于榮枯線之下，對(duì)進(jìn)一步的政策支持仍有需求。“此次降準(zhǔn)便體現(xiàn)了宏觀政策圍繞市場(chǎng)主體需求所展開，是貨幣政策加大對(duì)企業(yè)紓困的具體體現(xiàn)。”

降準(zhǔn)的直接效果是為市場(chǎng)提供資金。據(jù)央行方面透露，此次共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元(人民幣，下同)。對(duì)于降準(zhǔn)想要達(dá)到的目的，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人則給出了三方面內(nèi)容。一是在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力。

二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。

三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

全面降準(zhǔn)是否會(huì)改變中國(guó)的貨幣政策取向？寬松時(shí)代要來(lái)了嗎？

“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。”上述負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分被金融機(jī)構(gòu)用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資金，更好滿足市場(chǎng)主體需求。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)前降準(zhǔn)已屬于“貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動(dòng)性操作”，不會(huì)帶來(lái)大水漫灌效應(yīng)，既不會(huì)帶動(dòng)信貸、社融增速大幅沖高，也不會(huì)推動(dòng)宏觀杠桿率明顯攀升。

溫彬還特別提到，不宜盲目地對(duì)中美貨幣政策操作進(jìn)行比較，中國(guó)經(jīng)濟(jì)先于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)周期的不同步?jīng)Q定著貨幣政策也具有差異，不可一概而論。未來(lái)，中國(guó)央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，進(jìn)一步提升貨幣政策的自主性、前瞻性和有效性，兼顧內(nèi)外平衡，繼續(xù)利用結(jié)構(gòu)性和直達(dá)性政策工具，加大對(duì)中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。(完)

關(guān)鍵詞： 中國(guó) 金融 政策 經(jīng)濟(jì) 貨幣