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2023年4月25日,通達(dá)海發(fā)布2022年度報(bào)告,2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元,同比增長2.78％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8737.94萬元,同比降低9.86％;按行業(yè)來看,公司在法院、企業(yè)、銀行及其他領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.02、1.99、0.58、0.04億元,分別同減6.23％、同增26.61％、同減13.51％、同減64.67％;

按產(chǎn)品看,公司應(yīng)用軟件開發(fā)、應(yīng)用軟件服務(wù)、司法輔助服務(wù)以及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.72、1.33、0.52、0.07億元,分別同減11.57％、同增38.34％、同增20.68％、同增57.52％,公司整體業(yè)績符合預(yù)期。

2023年4月25日,公司發(fā)布2023年一季報(bào),2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8488.31萬元,同比增長8.04％;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤554.84萬元,同比減少27.28％。

由于受到疫情影響,公司2022年業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目交付推遲,導(dǎo)致利潤貢獻(xiàn)較前一報(bào)告期出現(xiàn)下滑,但整體仍符合預(yù)期。在AI商業(yè)化進(jìn)程加速的大趨勢下,公司持續(xù)布局AI在文本生成、文本識別、風(fēng)險(xiǎn)識別等領(lǐng)域的應(yīng)用。公司通過軟件+硬件構(gòu)建智能化產(chǎn)品體系,已經(jīng)具備打造智慧法院全流程解決方案的能力,未來有望打開公司成長空間。

投資要點(diǎn)公司是法院信息化領(lǐng)軍企業(yè),客戶覆蓋全國,業(yè)績增長穩(wěn)健公司深耕法院信息化領(lǐng)域近三十年,在智慧執(zhí)行領(lǐng)域,公司的執(zhí)行案件管理系統(tǒng)市場占有率全行業(yè)第一。在智慧審判領(lǐng)域,公司的審判流程管理系統(tǒng)市場占有率全行業(yè)第二。公司客戶涵蓋最高人民法院以及全國25個(gè)地區(qū)超2800家法院。公司業(yè)績增長穩(wěn)健,2018-2021年的收入CAGR為38.29％,歸母凈利潤C(jī)AGR為40.35％,2022年受疫情影響增速下降,疫情影響消除后,業(yè)績有望維持較高增速。

智慧法律:GPT在法律行業(yè)替代性強(qiáng),全球應(yīng)用加速落地GPT賦能法律相關(guān)工作,AI+法律在業(yè)界加速落地。OpenAI論文顯示GPT對法律相關(guān)職業(yè)影響較大,AI有望在法律行業(yè)多個(gè)業(yè)務(wù)場景實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用。全球已有在法院應(yīng)用ChatGPT輔助的法律判決的實(shí)踐案例,全球知名律所A＆O布局產(chǎn)生示范效應(yīng),A＆O開發(fā)出基于ChatGPT的聊天機(jī)器人,為律師提供建議和預(yù)測,給客戶提供解決方案。基于ChatGPT等AI技術(shù)的法律相關(guān)軟件產(chǎn)品快速增加,產(chǎn)品端開始普及。

公司持續(xù)發(fā)力智能化,賦能智慧法院建設(shè)作為法院信息化領(lǐng)軍企業(yè),公司持續(xù)發(fā)力智能化,引領(lǐng)智慧法院建設(shè)。一方面,訊飛投資是公司十大股東之一,強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合賦能智慧法院建設(shè)。另一方面,公司通過多個(gè)募投項(xiàng)目對智能化產(chǎn)品進(jìn)行升級,順應(yīng)下游市場發(fā)展需求。目前,公司通過軟件+硬件構(gòu)建智能化產(chǎn)品體系,已經(jīng)具備打造智慧法院全流程解決方案的能力。

盈利預(yù)測與估值公司屬于軟件開發(fā)行業(yè),以法院信息化為核心展開業(yè)務(wù),在政策支持、行業(yè)趨勢以及公司自身優(yōu)勢發(fā)揮的共同驅(qū)動(dòng)下,我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.90/7.52/9.60億元,同比增長27.45％/27.54％/27.63％,對應(yīng)歸母凈利潤分別為1.14/1.50/1.93億元,同比增長31.00％/30.92％/29.11％,對應(yīng)EPS為2.49/3.26/4.21元,對應(yīng)2023年40.07倍PE,維持"買入"評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示智能化產(chǎn)品落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);地方財(cái)政預(yù)算不及預(yù)期;下游客戶需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場格局變化的風(fēng)險(xiǎn)。

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