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■張煒

6月15日，央行開展2370億元中期借貸便利（MLF）操作，本月MLF到期量為2000億元；本月MLF操作利率為2.65%，較上月下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2022年8月以來首次下調(diào)。相關(guān)專家在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)稱，MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)，6月MLF操作利率下調(diào)后，當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。這意味著備受關(guān)注的房貸利率有望下行。

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在此次MLF利率下調(diào)之前，央行已于6月13日下調(diào)公開市場操作（OMO）七天期逆回購利率10個(gè)基點(diǎn)，為去年8月以來首次下調(diào)。當(dāng)日，央行又將隔夜、7天期、1個(gè)月常備借貸便利（SLF）利率均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。因而，6月MLF操作利率下調(diào)符合市場預(yù)期。

“6月MLF延續(xù)加量續(xù)作，加量幅度有所擴(kuò)大，顯示在4月和5月新增信貸勢頭放緩后，接下來寬信用進(jìn)程將再度提速。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)說，央行本月實(shí)施了370億元凈投放，為連續(xù)第7個(gè)月加量續(xù)作MLF，加量幅度較前兩個(gè)月200億元至250億元的水平有所擴(kuò)大。6月降息釋放了穩(wěn)增長信號，接下來實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求會上升，而銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。本月MLF加量幅度擴(kuò)大，能夠提前補(bǔ)充銀行體系中長期流動性，增強(qiáng)其信貸投放能力，為信貸投放再度提速做好準(zhǔn)備。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)采訪時(shí)分析認(rèn)為，4月以來的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長在經(jīng)歷今年一季度強(qiáng)勁反彈后，居民消費(fèi)和房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，加之外貿(mào)出口放緩，外需前景不確定性較高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢。央行相機(jī)抉擇，加碼政策為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“保駕護(hù)航”。MLF利率代表中期政策利率，MLF利率下調(diào)將有助于降低市場利率中樞水平。MLF利率代表商業(yè)銀行從央行獲得中期限資金所需付出的成本，MLF利率下調(diào)并帶動市場利率中樞下移，有助于降低銀行負(fù)債成本。

植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金向中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)表示，作為中長期基準(zhǔn)利率，MLF利率的調(diào)降比逆回購與SLF利率的調(diào)降具有更大的積極作用。一是穩(wěn)固中長期資金供給，再度增強(qiáng)相對積極的政策信號，著力改善穩(wěn)增長預(yù)期，進(jìn)一步提振市場信心。二是將推動LPR下行，預(yù)計(jì)6月LPR利率可能非對稱下調(diào)，其中1年期利率下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)、5年期利率下調(diào)0.10至0.15個(gè)百分點(diǎn)。以LPR為基準(zhǔn)的存量與增量貸款利率將不同程度下行，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本繼續(xù)下行，加快刺激國內(nèi)需求。三是在6月上旬存款利率下調(diào)的基礎(chǔ)上，央行OMO與MLF利率的調(diào)降將進(jìn)一步緩解銀行資金成本壓力，保持銀行凈息差基本穩(wěn)定，以提升銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的積極性。四是加快增量房貸利率下行，進(jìn)一步推動房地產(chǎn)市場恢復(fù)，同時(shí)減輕居民的存量房貸壓力，以實(shí)現(xiàn)促進(jìn)消費(fèi)的效果。

周茂華稱，通過“MLF利率—LPR利率—貸款利率”的傳導(dǎo)機(jī)制，結(jié)合目前微觀主體不夠活躍的情況看，MLF利率下調(diào)將帶動LPR利率和貸款利率進(jìn)一步下降，利好企業(yè)部門和房地產(chǎn)市場。5年期LPR利率下調(diào)，降低首套、剛需購房貸款成本，提振樓市需求，同時(shí)有助于降低二套房月供利息支出等。

王青也認(rèn)為，6月20日LPR報(bào)價(jià)將跟進(jìn)調(diào)整，并有可能實(shí)施非對稱下調(diào)。預(yù)計(jì)1年期LPR報(bào)價(jià)可能下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)，5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動企業(yè)和居民貸款利率，特別是居民房貸利率大幅下調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，2022年1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)，帶動企業(yè)貸款利率下行0.6個(gè)百分點(diǎn)；5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.35個(gè)百分點(diǎn)，帶動居民房貸利率下調(diào)1.29個(gè)百分點(diǎn)。

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